Weltdiger: Guten Tag, чего ты такой мечтательный?
Макар с благоговением: вот ведь, какие люди есть! что значит служение! и оплатили, и помогли, и вывезли, и ужесточили и уже сажают … Почему допустили? Дак это же слепая стихия рынка, кто ж эту импортную заразу остановит? Впрочем, тут все написано, ты почитай, почитай…*
Это их худые черти бермудят воду во пруду,
Это все придумал Черчилль в восемнадцатом году.
/В.С.Высоцкий/
Weltdiger: Zweifel quälen mich…
• как предприятию с активами под 10 миллиардов и с безупречными финансовыми характеристиками
могло не хватить 100 миллионов на керосин?
• авансы с людей, — летом на Новый Год, зимой на летний пляж, — собирали все авиакомпании,
и почему же «невидимая рука» выбрала именно компанию «Вим-Авиа»?
• если во всем виноват спекулятивный рыночный расклад, то почему, одни в бегах, другие под арестом?
• какое место занимала компания «Вим-Авиа» в бухгалтерских активах и пассивах своей отрасли?
• в чем заключалась особенность «Вим-Авиа»?
Вот и нашелся повод провести первый Finbattle!
Аудиоплеер
00:00
00:00
Используйте клавиши вверх/вниз, чтобы увеличить или уменьшить громкость.
На ринг вызываются:
1. ПАО «АЭРОФЛОТ» (далее – «Аэрофлот»),
2. ОАО АК «УРАЛЬСКИЕ АВИАЛИНИИ» (далее – «Урал-Авиа»),
3. ООО «АВИАКОМПАНИЯ «ВИМ АВИА» (далее – «Вим-Авиа»),
4. ПАО «АВИАКОМПАНИЯ «СИБИРЬ» (далее – «S7»).
По этим компаниям и оценим положение «Вим-Авиа» в отрасли авиаперевозок и, — в самых общих чертах, – саму отрасль.
Критериев оценки великое множество, но мы выберем самые простые и надежные показатели из банального бухучета по годовым отчетам, размещенным в открытом доступе.
Макар: стоп, стоп, что я слышу? вы назвали показатели бухгалтерской отчетности надежными? то есть, заслуживающими безусловного доверия? Да, как это возможно, такая непростительная наивность, тогда, как все давно знают…
Weltdiger: Verzeihen Sie mir bitte, mein lieber Freund, aber ich muss Euch unterbrechen.
Я полностью разделяю ваш скептицизм, но здесь он не совсем уместен: «надежные», это не в смысле – «правдивые», а – «неизменные», как отлитые в бронзе, уж очень в серьезные адреса их разослали, и теперь от них никак не откажешься.
Макар: но только не забывайте, все эти модные СПАРКи и их клевреты позволяют себе ошибаться!, причем, не только в числах наврут, но и целые строки отчетности пропускают, а еще и деньги берут….
Weltdiger: Sei nicht so streng mit ihnen, они же стараются, много делают и большое за это им спасибо!
а собственные мозги включать всегда полезно!
Для участия в парадах…
построение производится, как правило, по росту.
/Строевой устав вооруженных сил России/
Для первого знакомства выстроим всех в шеренгу по росту, а именно, по сумме всех активов баланса, т.е., по величине валюты баланса (в тыс. руб.).
| Валюта баланса | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
| «Аэрофлот» | 108 874 045 | 145 880 279 | 186 544 805 | 177 285 662 |
| «S7» | 18 782 701 | 25 944 315 | 30 385 041 | 31 218 000 |
| «Урал-Авиа» | 7 362 889 | 11 055 753 | 13 916 913 | 13 599 117 |
| «Вим-Авиа» | 12 053 170 | 13 162 024 | 8 947 217 | 10 481 020 |
И здесь общепризнанный «мачо», конечно, — «Аэрофлот».
Причем, если все перевести на возраст человека и условно признать «Аэрофлот» 18-летним румяным призывником, то по сравнению с ним «Урал-Авиа» и «Вим-Авиа» выглядят младенцами, едва начавшими говорить, а «S7» — малышом старшей ясельной группы.
Макар: «Аэрофлот» явно относится к другой весовой категории и, по правилам статистики, «малышей» просто нельзя запускать на один ринг с этим великаном!
Weltdiger: Habеn Sie Geduld, mein Freund! Надо же уважать мнение ответственных чиновников, а они собрали всех в одной песочнице: в первой, наинадежнейшей, группе «стабильной текущей платежеспособности»*. И это неспроста, вот увидишь, у каждого будет шанс отличиться, ведь есть же еще и относительные показатели, типа – рентабельность.
Макар с сомнением: что ж, посмотрим, чем они там богаты …
Уставный капитал
Уставный капитал — практически, показатель гражданской ответственности учредителей, их собственные деньги и имущество, которые они – участники, акционеры, — вложили в предприятие и которыми они рискуют.
Тут все просто, уставный капитал в 2013 — 2016 годах у наших героев не менялся (за редким исключением):
- «Аэрофлот» — 1 110 616 000 руб.;
- «S7» — увеличился с 102 000 руб. до 204 134 000 руб.;
- «Урал-Авиа» — 159 000 руб.;
- «Вим-Авиа» — 50 000 руб.
Макар: не плохо они устроились, однако: вложили свои кровные 50 тысяч рубликов, а кредитов привлекли на миллиарды, и полетели самолеты!
Я вот слышал, чтобы водкой торговать 10 миллионов надо в уставный капитал занести!
И это, если только торговать, а если разливать по бутылкам, то и все 80 миллионов!
Статья 11 Федерального закона от 22.11.1995 N 171-ФЗ (ред. от 29.07.2017) «О государственном регулировании производства и оборота этилового спирта, алкогольной и спиртосодержащей продукции и об ограничении потребления (распития) алкогольной продукции»
Это что же получается, у «водочников» гражданская ответственность выше,
чем у хозяев гражданской авиации?
Нераспределенная прибыль.
Добавочный капитал. Нематериальные Активы*
В редких российских компаниях эта троица вырывается в лидеры среди показателей баланса, оно и понятно:
• «прибыль» вообще, в условиях навязшего в зубах кризиса и санкций, большая редкость, а тут еще и – «нераспределенная», то есть, акционеры не разобрали «все, что нажито непосильным трудом» на дивиденды, а профинансировали СВОИМИ (!) деньгами развитие компании.
Поэтому и «Аэрофлот», и его меньшие братья «S7» и «Урал-Авиа» с крупными суммами «нераспределенной прибыли», безусловно, заслужили наш большой респект.
«Вим-Авиа» стоит особняком. С такими убытками не то, чтобы летать, а и быть нельзя: вот уже несколько лет предприятие находится под угрозой ликвидации из-за отрицательной величины чистых активов.
ч. 4 ст. 30 Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью».
Но чудесное спасение, похоже, было найдено, и имя ему – «добавочный капитал».
• добавочный капитал* – его аналитика в российском бухучете представлена обычно в несколько усеченном виде, как «прирост стоимости внеоборотных активов, выявляемый по результатам их переоценки». Поскольку сам «институт переоценки» у нас в России не завоевал еще достаточного авторитета в бизнес сообществе, то и крупные суммы «добавочного капитала» — весьма и весьма редки.
И опять «Вим-Авиа» отличается, но теперь — со знаком «++»: повержен гигант «Аэрофлот»,
наш «малыш» — лидер целой отрасли, гип-гип, ура!
Макар с сомнением: вроде бы радоваться за «Вим-Авиа» надо, ан нет, свербит недоброе предчувствие…
• нематериальные активы* – еще одна экзотика для нашего суверенного бухучета. Произведения науки, литературы и искусства; программы для электронных вычислительных машин; изобретения; полезные модели; селекционные достижения; секреты производства (ноу-хау); товарные знаки и знаки обслуживания и т.п., как и у кого, вся это «неосязаемая невесомость» может вылиться в миллиарды рублей?
У кого? Да кто бы сомневался, конечно, у нашего героя — «Вим-Авиа»! НО КАК?
Макар: странная смесь на миллиарды: убытки, добавочный капитал, нематериальные активы. В бухучете чудес не бывает, тут явная взаимосвязь, да и что-то припоминается…
Weltdiger: Du hast Recht. Это было не так уж и давно.
Авиакомпания «Трансаэро», 2013-2014 годы, чудовищные убытки в десятки миллиардов рублей, кредиторы-инвесторы переключают телефоны на адвокатов-приставов, бизнес-модель рассыпается на глазах и, когда все уже, казалось бы, пропало, эврика!:
Из миража, из ничего,
Из сумасбродства моего
Вдруг возникает…
/Ю. Ким/
Макар: super-переоценка бренда «Трансаэро» до 61,2 млрд. рублей!
Weltdiger: Stimmt! Эта операция позволила нивелировать непокрытые убытки в сумме 51,7 млрд. руб., выползти по итогам 2014 года на положительные чистые активы, а значит, и достичь приемлемых коэффициентов-критериев, чтобы не выпасть из заветной «первой, наилучшей группе по финансово-экономической устойчивости и текущей платежеспособности».
Внешний аудитор ООО «РСМ Русь» от «super-переоценки» открестился, чем явил достойный пример профессиональной принципиальности.
В конечном счете, временный управляющий остался с таким богатством*:
1. товарный знак «Трансаэро» — 50,75 млрд. руб.,
2. товарный знак «электронный билет» (стилизованное изображение буквы «е») — 3,35 млрд. руб.;
3. бренд I-Transaero — 4,6 млрд. руб.;
4. товарный знак «I-Трансаэро» («Империал») — 2,5 млрд. руб.;
5. права на сайт transaero.kz и аранжировку песен для «Небесного экипажа» — 1,1 млрд. руб.
Макар: Впечатляет! Но не факт, что в «Вим-Авиа» все повторилось.
А что их внешний аудитор говорит?
Weltdiger: Schade… название внешнего аудитора «Вим-Авиа» странным образом сокрыто, и мы не знаем аудиторское мнение о достоверности бухгалтерской отчетности авиакомпании за 2012-2016 годы.
А что касается повторов, то в историях «Трансаэро» и «Вим-Авиа» совпали исходные финансовые предпосылки и интересы топ-менеджмента.
Так что, согласись лидерские показатели «Вим-Авиа» по статьям нематериальные активы идобавочный капитал выходят за рамки отраслевых стандартов и явно находятся в красной зоне «дефицита доверия».
Выручка — тут комментировать нечего, «все и ежу понятно»;
Прибыль от основной деятельности — прибыль отчетного года от обычной деятельности с учетом процентов, начисленных к получению и к уплате;
Рентабельность – соотношение Прибыли от основной деятельности к сумме расходов (себестоимость + расходы на управление и продажи + проценты по кредитам и займам).
Макар с сомнением: По выручке все выстроились строго по исходному ранжиру (пропорционально валюте баланса). А вот дальше у «Вим-Авиа» все плохо: лихорадит с прибылью отчетного года, то в «плюс», то в «минус»; соответственно и рентабельность не стабильна: «то взлет, то посадка».
Weltdiger: Sehr sonderbar, что с такой аритмией записывают в звездную группу… Похоже коэффициенты финансовой устойчивости весьма гибки и растяжимы…
Макар: Скучноваты все эти индексы-коэффициенты, предсказуемы… а нельзя ли что-нибудь такое эдакое…
Weltdiger: Kein Problem! werde versuchen… да вот хотя бы, давай посмотри чем наши герой собираются расплачиваться со своими кредиторами, т.е., рассмотрим приоритетный перечень активов*…
Макар: Мне, дилетанту, больше симпатичен список приоритетов «Аэрофлота» и «S7»: «Финансовые вложения», «Дебиторская задолженность», «Денежные средства», тут ощущается запах быстрых денег…
Weltdiger: Der gute Wahl! А вот с выбором «Урал-Авиа» и «Вим-Авиа» все сложнее: они сделали ставку, в частности, на основные средства, но это же весьма рискованно, быстро их точно не продашь, если только со скидкой 30-50 процентов.
Дальше, у «Вим-Авиа» — единственной фирмы из рассматриваемой четверки — значительный удельный вес занимают запасы, около 10% всех активов. Но что это за запасы, если в нужный момент керосина не хватило? Может там все проржавело, усохло, утряслось, протекло, так и не расцвело в виртуальных-транзитных складах? Или купили «пересортицу», скажем, несколько левых крыльев?
Теперь «Урал-Авиа» с весьма редкой строкой «Прочие оборотные активы», по которой в течение нескольких лет отражаются крупные суммы. Здесь могут отражаться долги бюджета по переплатам налогов, долги виновных в недостачах, иногда здесь прячут и часть текущих расходов, чтобы улучшить финансовый результат. Как ни крути, ситуация с «Прочими оборотными активами» у «Урал-Авиа» подозрительна и требует дополнительных раскрытий.
Макар: Не будем увлекаться «Урал-Авиа», лучше еще что-нибудь неожиданное придумаем.
Weltdiger: Einverstanden! Интересна такая тема: посмотреть, насколько нам хватит активов, чтобы рассчитаться со всеми кредиторами, банками, поставщиками, покупателями за полученные авансы и т.п….
Макар: Эко удивил, эта тема не нова, даже я этот коэффициент знаю…
Weltdiger: Das zeichnet dich gut aus! Но мы немножко пошалим: раз «Нематериальные активы» пользуются дурной репутацией, то мы в расчетах этот показатель просто вычтем из активов у всех!
Макар: Получится, в числителе — сумма всех активов за вычетом «Нематериальных активов», а в знаменателе — сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств, итог 4-го и 5-го разделов баланса?
Weltdiger: Genau! Итак… СТРЕСС-ТЕСТ ДЛЯ ГЕРОЯ!
Отношение активов без учета нематериальных активов
к обязательствам перед кредиторами
| 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
| «Аэрофлот» | 2,0326 | 1,7058 | 1,3556 | 1,8211 |
| «S7» | 1,1448 | 1,1517 | 1,1571 | 1,2183 |
| «Урал-Авиа» | 1,1719 | 1,1385 | 1,1613 | 1,5372 |
| «Вим-Авиа» | 0,9485 | 0,9492 | 0,9778 | 0,9899 |
Weltdiger: Картина маслом! Без нематериальных активов «Вим-Авиа» даже теоретически не в силах расплатиться с кредиторами. Alles klar!
Макар: И что же мы имеем в сухом остатке? «Вим-Авиа» заметно отличается от своих собратьев по цеху и не всегда в лучшую сторону:
• компания довольно закрыта, этакая «вещь в себе»: на сайте нет списка совета директоров, не выложены в открытый доступ решения заседаний совета директоров и собраний учредителей, неизвестен внешний аудитор… А ведь авиакомпания весьма активно привлекала авансы населения и вроде бы должна быть открытой для общественности;
• уставный капитал в самом минимальном размере, очень странно, что это позволяется фирмам с повышенной социальной ответственностью;
• суммы непокрытых убытков — просто неприличны для статуса «финансово устойчивой» компании;
• в активах и пассивах – прозрачные намеки на мутную переоценку нематериальных активов;
• своеобразная структура активов;/li>
всех активов явно не хватает на расчеты с кредиторами… и все же, размер имеет значение!
С активами под 10 млрд. рублей можно было еще долго парить, стагнируя. Непонятно, как же у них на банальный керосин могло не хватить? Интересно было бы отчетность по состоянию на 30.06.2017 посмотреть, ведь это самый канун печальных событий. Но «облом»: нет такой информации в СПАРКе, вот по другим авиакомпаниям есть, а именно по «Вим-Авиа» -нет!
Weltdiger: der Fakt ist ein Fakt, все случилось на наших глазах с этими многомиллиардными активами и чем теперь расплачиваться?:
• деньгами? Они предусмотрительно списаны со счетов;
• неатериальными активами? Это даже не пыль, а – бесплотный плод раскрепощенной фантазии;
• основные средства? Все ценное заложено банкам с 25-50% дисконтом, а по факту уйдет с молотка еще дешевле;
• материалы? Так нет же керосина! Среди имущества на сотни миллионов рублей не нашлось самого необходимого! Запчасти там должны быть в основном, «страховой ремонтный резерв», очень большая специфика, опять же продать все оптом можно только с большим дисконтом
• дебиторская задолженность и финансовые вложения? Наша гордость и надежда, все же – половина всех активов. И что там может быть? долги покупателей, которые странным образом слетали не заплатив? Наши авансы поставщикам? Но что это за поставщики, если у компании неподъемные долги за ГСМ и обслуживание в аэропортах? Крупные суммы выданных займов? Но как можно финансировать чужой бизнес, когда свой горит?
Но самое главное, все, посвященные в эти пресловутые критерии-коэффициенты «финансовой устойчивости», прекрасно понимали реальное положение дел…
Макар: Постойте, постойте, уж не обвиняете ли вы ревизоров Минтранса и банковских инспекторов в сговоре со экономистами «Вим-Авиа»?
Weltdiger: Wie können Sie so etwas denken? Конечно, они не виновны! Ведь это в природе человека — помогать ближнему, человек человеку — друг! Вспомни, к примеру «Стокгольмский синдром»… Так и здесь, сотни людей вовлечены в расчеты нескольких десятков индексов-коэффициентов, и это только поначалу они разведены по разные стороны баррикад, типа: я сдаю — ты проверяешь, контролируешь, надзираешь…. А потом, границы стираются и все делают одно дело в общих интересах: самолеты должны летать, перевозить грузы и пассажиров, потоки денежные не должны иссякать, бонусы, премии, зарплаты должны начисляться… И когда очень, очень надо для общего дела, то как не помочь хорошим людям подобрать правильные цифры?
«Вы можете составить счастье целой жизни, и оно вам ничего не будет стоить…»
/А.С. Пушкин «Пиковая дама»/
Макар: совсем ты меня запутал, так кто же виноват?
кто виноват?